私たちが資産を守るために今すべきことは？
衝撃的な出来事が起こりました。ロシアがウクライナに侵攻。軍隊を派遣したとか、あまりにも信じられない映像が届いています。日に日に事態は深刻となり、ミサイル攻撃も。SWIFTからのロシア排除など、世界中から経済制裁がなされており、日本も例外ではありません。他方、天然ガス、石油などの天然資源の価格はこれまで以上に高騰することが予想されています。
このような状況において、もちろん一番心配なのは、戦地にいる人たちの命の安全。私も最 新のニュースから目が離せず、一日中パソコンから離れることができずにいます。クライアン トの皆様からは、ポートフォリオはどうするべきかとの質問が相次いでいます。 少しこの状 況について考えてみます。
バイデン大統領は、米国とその同盟国がロシアに対して「厳しい制裁」を科すと報道陣に断言しました。実際、世界は欧米の制裁に関する続報を待っている状態のように感じます。投資に関していえば、このような時こそ、投資家は広い視野と冷静な態度を保つことが肝要です。ウクライナ危機の中で、米国の金利上昇を回避できるようなバランスの取れたポートフォリオを作ること、作るように努力することが大切です。
何が起き、金融市場にどんな影響を与えているのか
ロシアは2日、隣国ウクライナに対して相次いでミサイル攻撃を開始し、地上軍も投入しました。その結果、債券利回りと世界の株式は急落し、エネルギー価格と安全資産も上昇し続けています。首都キエフをはじめ、ウクライナの主要都市、主要空港を含む軍や国境の重要な司令部で大規模な爆発が発生しています。ロシア兵が黒海の国境に上陸したと伝えられ、ウクライナのゼレンスキー大統領は、国全体に戒厳令を敷きました。
現在、アジアの主要指数はすべて下落しています。STOXX50先物は3.6%、ナスダックは2.4%下落しました。他方、金は1,943ドル/オンスまで上昇し、原油価格は跳ね上がり、7年振りの高値になっています。
これから何が起こるのか。
ロシアの攻撃が始まってからの西側諸国のロシアに対する制裁は、当初比較的限定的な制裁で した。当初の戦略は、ロシアに交渉を再開させるインセンティブとして、また紛争をエスカレ ートさせないための抑止力だったといえます。 バイデン米大統領はその後、米国とその同盟国 の両方がロシアに対してより「厳しい制裁」を科すと発言しました。欧州やNATO諸国がロシア のエネルギー輸入を減らすか、やめるかは、世界市場にとって重要な問題です。今のところ、 かなりのインフレ圧力があるため、世界経済の多くはその気にならず、そのような政治的意思 を示す国はほとんどないように思われる。ロシアがヨーロッパ諸国に商品輸出とエネルギー販 売を続けたいと願う経済的動機は、依然として強いままでしょう。
2020年のロシアの輸出の37.9%、輸入の36.5%はEU加盟国との取引です。ウクライナでの軍事作戦の延長は、こうした貿易関係の重要性によって緊張を強いられる可能性があります。世界の石油市場は逆行現象に陥っています。後場先物と先物の価格格差水準が過去最高のプラスに転じているのです。石油産業は、ロシア産原油の代替品に目を向け始めたため、制裁措置の可能性への懸念が大きく作用しているようにも見えます。
原油価格が125ドル/バレル以上の水準に2四半期連続で達した場合、消費者の消費意欲に影響を与えるインフレ率の上昇と、世界のGDPの半減が予想され、ロシアのエネルギー供給が途絶えた場合、世界的な業績見通しの悪化と高いリスクにより、株式市場が長期的に下落する可能性があります。
今何をすべきか
現時点では、軍事衝突の激化によるボラティリティの上昇は、マーケットには十分に反映されていません。しかし今後大きな変化があることはほぼ間違いありません。石油に依存する経済は、エネルギー価格全体の上昇が続けば、最終的に非エネルギー部門で経済的損失を被る可能性は高いのです。
では今、資産を守るために私たちができることは何でしょう。それは、結局のところ、十分に分散されたポートフォリオを作ることです。バランスのよいポートフォリオがあれば、地政学的なマイナス要因がもたらす下落は通常一時的です。地政学的な影響が世界市場にどの程度及ぶかを正確に測る方法はありませんが、歴史的に見て、株式は通常、下がれまた上がるのです。投資家は広い視野を持ち、冷静さを保ち、バランスのとれたポートフォリオを作り続けましょう。
今すぐにやるべきこと
まずは、ポートフォリオが分散されていることを確認しましょう。投資家が異なる資産クラス、セクター、地域に分散することで、現在進行中のウクライナ戦争やその他の地政学的危機に関連する特定のリスクを制限することができます。
次に、コモディティをポートフォリオに入れることです。コモディティは、地政学的な混乱のヘッジに使えます。ロシアは小麦の世界最大の供給国であり、EUの石油輸入の30％、EUのガス輸入の40％を占めており、ウクライナは油糧種子、小麦、トウモロコシの主要な輸出国である。
金利上昇、一貫したインフレ、加速する成長という状況の中で、幅広いコモディティは、魅力的なリターンをもたらすだけでなく、サプライチェーンの混乱時に優れたヘッジとして機能する可能性は大いにあります。
さらに、米ドルのパワーを過小評価してはいけません。世界の金融市場にリスク要因があるとき、あるいは世界的に不確実性が高まっているとき、米ドルは安全な通貨として上昇する傾向があります。今後数ヶ月の間に、米国では7回もの利上げが行われるという市場の予想が、米ドルを支えることになる可能性は大きいです。このため、現在、米ドルは魅力的な通貨として利用できる状態にあるとも言えます。
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